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Antecedentes históricos
Los contratos de
opción son una de las piezas fundamentales de un mercado financiero
moderno. La idea más generalizada entre los inversores y
profesionales es que las opciones tienen una corta vida que
constituyen uno de los elementos más representativos, quizá el más
importante, del proceso de innovación financiera.
En países como España o Francia, las opciones se asocian con las
reformas de los mercados de valores, y su negociación es un síntoma
de la modernización de los respectivos mercados. |
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Las opciones se negocian en los mercados americanos hace doscientos
años, una fecha importante en la historia de las opciones es el 26
de abril de 1973. en dicha fecha comienza a operar el CBOE(Chicago
Borrad Options Exchange), el primer mercado organizado que se crea
en el mundo.
Los primeros contratos eran contratos de opción sobre lotes de 100
acciones eligiéndose solo 16 compañías al comienzo del mercado,
sobre las que se podían negociar opciones.
El primer día se negociaron 911 contratos mientras que en 1974 se
negocio una media diaria de 20,000. Para comparar estas cifras con
las actuales podemos decir que en octubre del 2002 tan solo en las
opciones CBOE sobre Microsoft se negocio una media diaria de 25,720
contratos.
Desde 1973 hasta hoy se han creado mercados de opciones en las
principales plazas financieras del planeta, se negocian opciones
sobre una amplia gama de activos financieros y no financieros y su
uso se ha generalizado para todo tipo de agentes económicos.
Esta es una breve historia sobre las opciones para que no se tenga
una idea errónea de que las opciones son un “invento” de los años
setenta.
Lenguaje básico de las opciones
¿Qué es una opción?
Una opción la podemos definir como un contrato que da derecho a su
poseedor a vender o comprar un activo a un precio determinado
durante un periodo o en una fecha prefijada.
Es decir, las opciones incorporan derechos de compra o derechos de
venta, por lo que una primera clasificación que podemos realizar es
entre opciones de compra u opciones CALL y opciones de venta u
opciones PUT.
Los términos CALL (llamar) y PUT (poner) tienen su origen en el
mercado OTC de opciones que comenzó en el siglo XIX en los Estados
Unidos, que eran las denominaciones utilizadas por los operadores.
El activo sobre el cual se instrumenta la opción se denomina el
activo subyacente.
El precio de compra o venta garantizado en la opción es el
precio del ejercicio (strike).
Por otra parte si la opción se puede ejercer en cualquier momento
desde la fecha de su adquisición hasta la fecha del ejercicio se
dice que la opción es americana.
Por el
contrario si la opción solo se ejerce en determinada fecha se habla
de una opción europea.
Hoy en día se negocian ambas
modalidades en las diferentes plazas financieras mundiales, por lo
que su aceptación geográfica no tiene gran sentido. Lo que si es un
hecho es que existe una tendencia de los mercados organizados a
utilizar principalmente las opciones americanas por su mayor
flexibilidad.
En un contrato de opción, los derechos y obligaciones, en
consecuencia, la posición ante el riesgo del comprador y del
vendedor, son asimétricas. Así, el comprador tiene el derecho (no la
obligación) de comprar y vender, es decir, ejercer la opción en el
plazo correspondiente a la misma. Sin embargo el vendedor solo tiene
obligaciones en el sentido de que tendrá que vender o comprar si el
poseedor de la opción decide ejercerla y en caso contrario, no hará
nada.
Los compradores ejercerán las opciones cuando la evolución de los
precios del mercado del activo subyacente les permita obtener
beneficios con el ejercicio. Precisamente estos beneficios del
ejercicio de las opciones suponen pérdidas para los vendedores, por
lo que el riesgo asumido por ambas partes es muy distinto entonces:
¿Por qué el agente económico vende una opción?
La respuesta es muy simple: porque recibe una compensación monetaria
del comprador. Es decir, los contratos de opción tienen un precio,
denominado prima, que deberá compensar al vendedor por el
riesgo que asume. |
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